En bref : une introduction en Bourse (ou IPO, pour Initial Public Offering) est l'opération par laquelle une société fait admettre ses actions aux négociations sur un marché et les propose au public pour la première fois. Elle se déroule sur le marché primaire — le marché du « neuf », celui où l'argent va réellement à l'entreprise — et suppose un prospectus approuvé par l'AMF.
Définition : marché primaire et marché secondaire
C'est la distinction fondatrice de tout ce thème, et elle tombe régulièrement à l'examen. Une société ne gagne de l'argent en Bourse qu'une seule fois : lorsqu'elle émet ses titres. Ensuite, les actions changent de mains entre investisseurs, sans que l'entreprise ne reçoive quoi que ce soit.
| Marché | Marché primaire | Marché secondaire |
|---|---|---|
| Image | Le marché du neuf | Le marché de l'occasion |
| Ce qui s'y passe | Création et émission de titres nouveaux | Échange de titres déjà existants |
| Qui reçoit l'argent | L'émetteur (la société) | Le vendeur (un investisseur) |
| Exemples | Introduction en Bourse, augmentation de capital, émission obligataire | Achat-vente quotidien d'actions sur Euronext |
| Fonction | Financer l'économie | Assurer la liquidité des titres |
Pourquoi les deux sont indissociables : personne n'accepterait de souscrire à une émission s'il était impossible de revendre ensuite. Le marché secondaire ne finance pas directement les entreprises, mais c'est lui qui rend le marché primaire possible.
Comment ça marche : les étapes d'une introduction en Bourse
Une IPO se prépare pendant plusieurs mois. Le déroulé type :
- Le choix du marché. Euronext Paris (marché réglementé, le plus exigeant), Euronext Growth ou Euronext Access (systèmes multilatéraux de négociation, aux obligations allégées, plutôt destinés aux PME).
- Le choix des banques. La société mandate un syndicat bancaire mené par un chef de file : il structure l'opération, évalue la société, place les titres et peut garantir le placement.
- Le prospectus. Document d'information complet, approuvé par l'AMF avant toute communication au public.
- Le marketing et la fourchette de prix. Rencontres avec les investisseurs institutionnels (roadshow) et publication d'une fourchette indicative de prix.
- La période de souscription. Particuliers et institutionnels passent leurs ordres.
- La fixation du prix et l'allocation. Le prix définitif est arrêté, les titres sont répartis (les ordres sont souvent réduits en cas de forte demande).
- La première cotation. Le titre commence à s'échanger sur le marché secondaire.
Les procédures d'introduction
- Offre à prix ferme (OPF) : le prix est fixé à l'avance, connu de tous ; seule la quantité allouée varie.
- Offre à prix ouvert (OPO) : les ordres sont passés dans une fourchette, le prix définitif est fixé à la fin. C'est la formule la plus courante aujourd'hui, généralement couplée à un placement garanti réservé aux institutionnels.
- Cotation directe : la société met des titres à disposition à un prix minimal, la confrontation des ordres fait le cours d'ouverture.
Sur un marché réglementé, l'admission suppose aussi qu'une part suffisante du capital soit réellement diffusée dans le public — le flottant — en principe de l'ordre de 25 % (règle européenne d'admission, un pourcentage plus faible pouvant être accepté si le nombre de titres diffusés reste important).
Une PME industrielle veut lever 40 millions d'euros pour financer une usine. Elle choisit Euronext Growth, mandate une banque comme chef de file, publie un prospectus approuvé par l'AMF et propose ses actions dans une fourchette de 18 à 22 €.
La demande étant forte, le prix d'introduction est fixé à 22 € : la société encaisse les fonds (marché primaire). Le lendemain, le titre s'échange à 25 €. Ces 3 € de plus ne rapportent rien à l'entreprise : ils bénéficient aux souscripteurs qui revendent, sur le marché secondaire.
Ce que l'entreprise y gagne — et ce qu'elle y perd
Côté avantages : accès à des capitaux importants, notoriété, monnaie d'échange pour des acquisitions, liquidité offerte aux actionnaires historiques. Côté contraintes : transparence permanente (information réglementée, résultats périodiques, communication des informations privilégiées), coût de l'opération, dilution du contrôle et exposition au risque d'offre publique hostile.
- Marché primaire = émission de titres neufs, l'argent va à l'émetteur. Marché secondaire = échange de titres existants, l'argent va au vendeur.
- Une IPO exige un prospectus approuvé par l'AMF.
- Procédures : OPF (prix fixé d'avance) et OPO (fourchette, prix fixé à la fin), souvent avec placement garanti aux institutionnels.
- Marché réglementé (Euronext Paris) = obligations lourdes ; SMN (Euronext Growth, Access) = régime allégé pour les PME.
- La contrepartie de la Bourse, c'est la transparence permanente et la dilution.
Questions fréquentes
Une entreprise gagne-t-elle de l'argent quand son cours de Bourse monte ?
Non. La société encaisse des fonds uniquement lorsqu'elle émet des titres, sur le marché primaire (introduction en Bourse, augmentation de capital). Ensuite, les variations de cours se jouent entre investisseurs, sur le marché secondaire. Un cours élevé reste toutefois utile à l'entreprise : il lui permet de lever de nouveaux fonds à des conditions plus favorables.
Quelle différence entre une OPF et une OPO ?
Dans une offre à prix ferme (OPF), le prix est connu et fixe dès le départ : en cas de forte demande, seules les quantités attribuées sont réduites. Dans une offre à prix ouvert (OPO), les investisseurs se positionnent dans une fourchette indicative et le prix définitif n'est arrêté qu'à la clôture de l'offre, en fonction de la demande.
Faut-il être coté sur un marché réglementé pour entrer en Bourse ?
Non. Une société peut être admise sur un système multilatéral de négociation comme Euronext Growth ou Euronext Access, dont les obligations d'admission et d'information continue sont allégées. C'est la voie la plus fréquente pour les PME et ETI.
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