En bref : ESG signifie Environnement, Social, Gouvernance — les trois familles de critères « extra-financiers » pour juger une entreprise au-delà de ses seuls profits. L'ISR (Investissement Socialement Responsable) est la démarche qui consiste à en tenir compte pour investir. C'est le thème le plus lourd de l'examen : 15 questions à lui seul.
Que veut dire ESG ?
Longtemps, on jugeait une entreprise sur ses seuls chiffres. La finance durable ajoute une deuxième grille de lecture, dite extra-financière, résumée par trois lettres :
- E — Environnement : émissions de CO₂, consommation d'énergie et d'eau, gestion des déchets, biodiversité ;
- S — Social : conditions de travail, santé et sécurité, égalité, relations avec les fournisseurs et les clients ;
- G — Gouvernance : indépendance du conseil d'administration, rémunération des dirigeants, lutte contre la corruption, droits des actionnaires.
Ne pas confondre : l'ESG, ce sont les critères (l'outil de mesure). L'ISR, c'est la démarche d'investissement qui utilise ces critères. On analyse en ESG pour investir en ISR.
Comment investit-on « durable » ? Les grandes stratégies
Il n'existe pas une seule façon de faire de l'ISR. Les approches les plus courantes à connaître :
- L'exclusion : écarter certains secteurs (armement, tabac, charbon…) ou entreprises. C'est la démarche la plus ancienne et la plus simple ;
- Le best-in-class : au sein de chaque secteur, sélectionner les entreprises les mieux notées sur le plan ESG (sans exclure de secteur) ;
- L'approche thématique : investir sur un thème durable précis (énergies renouvelables, eau, santé…) ;
- L'engagement actionnarial : rester actionnaire pour peser sur l'entreprise, en votant en assemblée et en dialoguant avec les dirigeants ;
- L'investissement à impact : rechercher un effet positif, mesurable et intentionnel, sur l'environnement ou la société, en plus du rendement financier.
Deux fonds « durables » peuvent être très différents. Le premier applique l'exclusion : il bannit tout le secteur des énergies fossiles. Le second applique le best-in-class : il garde le secteur de l'énergie, mais n'y investit que dans les entreprises les mieux notées ESG. Même objectif affiché, méthodes opposées — d'où l'importance de lire ce que fait vraiment le fonds.
La double matérialité
Concept central de la finance durable, la double matérialité consiste à regarder la durabilité dans les deux sens :
- Matérialité financière : en quoi les enjeux ESG affectent-ils l'entreprise ? (Ex. : le réchauffement climatique menace-t-il son usine ?) ;
- Matérialité d'impact : en quoi l'entreprise affecte-t-elle l'environnement et la société ? (Ex. : combien émet-elle de CO₂ ?).
- ESG = Environnement, Social, Gouvernance = les critères extra-financiers.
- ISR = la démarche d'investissement qui tient compte de l'ESG.
- Stratégies : exclusion, best-in-class, thématique, engagement, impact.
- Double matérialité : impact de l'ESG sur l'entreprise et de l'entreprise sur le monde.
- Ce paragraphe = 15 questions : le plus rentable de l'examen.
Questions fréquentes
ESG et ISR, c'est pareil ?
Non. L'ESG désigne les critères (Environnement, Social, Gouvernance) ; l'ISR désigne la pratique d'investissement qui s'appuie sur ces critères.
Un fonds durable rapporte-t-il forcément moins ?
Non, il n'y a pas de règle générale. Un fonds ISR reste soumis aux marchés : sa performance peut être supérieure, égale ou inférieure à celle d'un fonds classique.
Que veut dire « extra-financier » ?
Cela désigne tout ce qui ne figure pas dans les comptes classiques : impact environnemental, social et qualité de gouvernance. C'est le cœur de l'analyse ESG.
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