En bref : sur un marché réglementé, les ordres de tous les participants se rencontrent sur une plateforme organisée par une entreprise de marché, selon des règles publiques, avec des produits standardisés et des prix affichés. En gré à gré (OTC), deux parties négocient directement un contrat sur mesure, sans plateforme centrale — et chacune supporte le risque de contrepartie.
Définition : le marché réglementé
Un marché réglementé est une plateforme de négociation organisée par une entreprise de marché (en France, Euronext Paris), agréée par les pouvoirs publics et surveillée par l'AMF. Trois caractéristiques le définissent :
- Des règles publiques et non négociables : conditions d'admission des titres, horaires, façon dont les ordres se rencontrent.
- Des produits standardisés : une action Air Liquide est identique pour tout le monde ; on n'y négocie pas les caractéristiques du titre, seulement son prix et sa quantité.
- De la transparence : les prix et les volumes échangés sont publiés, avant et après la transaction.
S'y ajoute un élément décisif : une chambre de compensation s'interpose entre acheteur et vendeur. Vous ne savez pas qui est en face de vous, et vous n'avez pas besoin de le savoir : la chambre garantit la bonne fin de l'opération.
Définition : le marché de gré à gré (OTC)
Le gré à gré — en anglais OTC, over the counter — désigne une transaction conclue directement entre deux parties. Elles se mettent d'accord sur le prix, la quantité, l'échéance, éventuellement sur des caractéristiques totalement inhabituelles. C'est du sur-mesure.
L'avantage est évident : on obtient exactement le contrat voulu, y compris sur un produit qu'aucun marché organisé ne propose. L'inconvénient l'est tout autant : personne ne garantit la transaction. Si la contrepartie fait faillite avant l'échéance, la perte est pour vous. C'est le risque de contrepartie, notion centrale du gré à gré.
Comment ça marche : le tableau comparatif
| Critère | Marché réglementé | Gré à gré (OTC) |
|---|---|---|
| Organisation | Entreprise de marché (Euronext) | Aucune : les deux parties directement |
| Produits | Standardisés | Sur mesure |
| Transparence des prix | Forte : prix et volumes publiés | Faible : conditions privées |
| Risque de contrepartie | Neutralisé par la chambre de compensation | Supporté par chaque partie |
| Liquidité | Généralement élevée | Variable, souvent faible |
| Exemples typiques | Actions cotées, futures, options listées | Obligations, devises, swaps, dérivés sur mesure |
Le repère à retenir : le marché réglementé échange le sur-mesure contre de la sécurité et de la transparence ; le gré à gré échange cette sécurité contre de la souplesse. Aucun des deux n'est « meilleur » : ils répondent à des besoins différents.
Vous achetez 50 actions TotalEnergies depuis votre application de courtage : votre ordre part sur Euronext Paris, marché réglementé. Vous ne choisissez ni le format du titre, ni votre vendeur, et le prix payé est public à la seconde près.
Une entreprise industrielle, elle, veut se couvrir contre la hausse du prix du cuivre sur 17 mois et pour un tonnage précis. Aucun contrat standard ne correspond : elle signe un swap de gré à gré avec sa banque. Contrat parfaitement adapté — mais si la banque fait défaut, la couverture disparaît.
Attention : « non coté » ne veut pas dire « illégal »
C'est le contresens classique. Le gré à gré représente une part énorme des volumes mondiaux, en particulier sur les obligations, les devises et les produits dérivés. Il est parfaitement licite. Les professionnels qui y interviennent restent soumis à toutes leurs obligations (meilleure exécution, information du client, déclaration des transactions au régulateur). Ce qui change, ce n'est pas la légalité : c'est le niveau de standardisation, de transparence et de garantie.
- Marché réglementé = entreprise de marché + règles publiques + produits standardisés + prix publiés + chambre de compensation.
- Gré à gré / OTC = accord direct entre deux parties, contrat sur mesure, pas de garantie centrale.
- Le mot-clé du gré à gré, c'est le risque de contrepartie.
- Le mot-clé du marché réglementé, c'est la transparence.
- Gré à gré ≠ illégal : c'est un mode de négociation, encadré lui aussi.
Questions fréquentes
Toutes les actions se négocient-elles sur un marché réglementé ?
Non. Une action cotée sur Euronext se négocie sur un marché réglementé, mais les titres de sociétés non cotées s'échangent de gré à gré, par accord direct entre acheteur et vendeur. Il existe aussi des places organisées non réglementées au sens juridique, comme Euronext Growth.
Pourquoi le gré à gré est-il plus risqué ?
Parce qu'aucune chambre de compensation ne s'interpose. Si votre contrepartie fait défaut, vous perdez le bénéfice du contrat. Sur un marché réglementé, la chambre devient l'acheteur de tout vendeur et le vendeur de tout acheteur : le défaut d'un participant ne vous atteint pas.
Un marché réglementé est-il forcément une Bourse d'actions ?
Non. On y négocie aussi des obligations, des ETF et des dérivés standardisés (futures, options listées). Le critère n'est pas le type de produit mais le mode d'organisation du marché.
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