En bref : la meilleure exécution (best execution) oblige le professionnel à exécuter l'ordre de son client aux conditions les plus favorables — en tenant compte du prix, mais aussi des coûts, de la rapidité et de la probabilité d'exécution. Quand il confie l'ordre à un intermédiaire, il doit choisir le meilleur : c'est la meilleure sélection (best selection).
Le principe : agir au mieux des intérêts du client
Quand un client passe un ordre, le professionnel ne peut pas l'exécuter n'importe comment. La directive MIF 2 lui impose de prendre toutes les mesures suffisantes pour obtenir le meilleur résultat possible. Ce n'est pas seulement une question de prix : c'est un équilibre entre plusieurs critères.
Les critères de la meilleure exécution
Pour juger du « meilleur résultat », le professionnel combine notamment :
- Le prix du produit ;
- Les coûts liés à l'exécution ;
- La rapidité d'exécution ;
- La probabilité d'exécution et de règlement ;
- La taille et la nature de l'ordre.
Pour un client non professionnel, le meilleur résultat s'apprécie surtout au regard du coût total (prix + frais).
Moyen mnémotechnique : pense « PCRP » — Prix, Coûts, Rapidité, Probabilité. Le meilleur prix ne suffit pas si l'ordre risque de ne pas être exécuté.
Best execution vs best selection
Les deux notions sont proches mais ne s'appliquent pas au même acteur :
| Meilleure exécution | Meilleure sélection | |
|---|---|---|
| Qui ? | Le professionnel exécute lui-même l'ordre | Le professionnel confie l'ordre à un intermédiaire |
| Obligation | Obtenir le meilleur résultat pour le client | Choisir les intermédiaires offrant la meilleure exécution |
| Outil | Politique d'exécution des ordres | Politique de sélection des intermédiaires |
La politique d'exécution
Le professionnel doit établir et communiquer une politique d'exécution des ordres : elle explique où et comment les ordres sont exécutés, et selon quels critères. Le client doit y consentir, et le professionnel doit pouvoir démontrer qu'il l'a respectée. Cette politique est réexaminée régulièrement.
Léa passe un ordre d'achat sur une action. Une place de marché affiche un prix légèrement meilleur, mais avec des frais élevés et une faible probabilité d'exécution. Son courtier applique sa politique d'exécution : il retient la place qui offre le meilleur coût total et une exécution quasi certaine — c'est cela, la meilleure exécution pour un client non professionnel.
- Meilleure exécution = obtenir le meilleur résultat possible, pas seulement le meilleur prix.
- Critères : prix, coûts, rapidité, probabilité d'exécution (+ taille/nature de l'ordre).
- Pour un client non professionnel : priorité au coût total (prix + frais).
- Best execution = le pro exécute ; best selection = le pro choisit le bon intermédiaire.
- Une politique d'exécution écrite est obligatoire, avec consentement du client.
Questions fréquentes
La meilleure exécution, c'est le meilleur prix ?
Pas seulement. C'est le meilleur résultat global : prix, mais aussi coûts, rapidité et probabilité d'exécution. Pour un particulier, le coût total prime.
Quelle différence entre best execution et best selection ?
La best execution s'applique quand le professionnel exécute lui-même l'ordre ; la best selection quand il le transmet à un intermédiaire qu'il doit bien choisir.
Qu'est-ce que la politique d'exécution des ordres ?
Un document qui décrit où et comment les ordres sont exécutés et selon quels critères. Le client y consent, et le professionnel doit prouver qu'il l'a respectée.
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